比特币交易者在本轮牛市周期中正经历前所未有的未实现亏损压力，链上数据揭示短期持仓群体已陷入深度账面亏损。
CryptoQuant分析师Darkfrost指出，持有比特币1至3个月的短期交易者在过去两周持续处于20%至25%的未实现亏损区间，创下本周期最高点，反映出市场情绪的极端脆弱性。
根据区块链数据分析，当短期交易者普遍出现20%以上浮亏时，往往预示着市场下行动能接近衰竭。历史经验表明，一旦大量投资者选择止损离场，便可能触发“恐慌性抛售”后的阶段性底部。
Darkfrost强调：“一旦这些短期持仓者集体投降，通常就是价值积累机会浮现的前兆。”他同时指出，只有当比特币价格回升至约113,692美元的已实现价格（Realized Price）之上，该群体才有望摆脱水下状态。
尽管市场对现货比特币ETF大规模赎回的担忧持续发酵，但权威研究显示其对价格的实际冲击被严重夸大。
彭博ETF分析师Eric Balchunas在社交媒体平台发文指出，若每10亿美元流出对应比特币下跌3.4%，则年初至今累计流入225亿美元的ETF应推动价格上涨77%。这一逻辑反推表明，实际抛压远低于预期。
“ETF仅贡献了总卖压的3%。”Balchunas进一步表示，当前市场调整更多源于交易性抛售与宏观情绪波动，而非机构资金系统性撤离。
数据显示，比特币ETF在11月曾录得34.8亿美元的累计流出，为历史第二差表现。然而，自12月初起，资金流向开始逆转。
Farside Investors最新数据显示，周二比特币ETF实现5800万美元净流入，连续第五个交易日录得正向资金流动，标志着市场信心逐步修复。
值得注意的是，随着比特币价格重回约89,600美元的流量加权成本基础（Flow-Weighted Cost Basis），多数ETF持有人已从账面亏损转为盈亏平衡，这将显著降低赎回意愿，增强资金稳定性。
尽管短期承压，部分大型资产管理机构仍维持长期乐观预期。灰度（Grayscale）在最新报告中指出，当前回调可能正是2026年新一轮上涨周期前的“本地底部”，并认为此轮走势或将打破传统的四年周期理论。
此外，其他加密基金表现分化明显：周二现货以太坊ETF遭遇990万美元流出，索拉纳ETF则录得1350万美元净负流入，凸显不同资产间投资偏好差异。
综合来看，当前比特币市场正处于关键的结构性转折节点——链上数据显示短期抛压已近极限，而资金面正呈现温和回流趋势。结合技术指标与宏观背景，市场或正迈向新一轮价值重估阶段。